نما الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.4% في الربع الثالث، بينما كان معظم الخبراء قد توقعوا زيادة بنسبة 0.2%. هذا هو أقوى معدل نمو منذ أوائل عام 2022 عندما نما الاقتصاد الأوروبي بنسبة 0.8% في الربع الثاني من عام 2022. وعلى أساس سنوي، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.9% (التوقعات: 0.8%)، وهو أقوى معدل نمو منذ الربع الأول من عام 2023. ويظهر التقرير أن الناتج المحلي الإجمالي لإسبانيا نما بنسبة 0.8% في الربع الثالث، وفرنسا بنسبة 0.4%، وألمانيا بنسبة 0.2%.
وقد وفر النمو الأقوى من المتوقع في اقتصاد منطقة اليورو دعماً كبيراً لليورو.
على الجانب الآخر من المعادلة، هناك التقارير الاقتصادية الكلية الأمريكية و... دونالد ترامب اكتسب أرضية قبل أسبوع من الانتخابات الرئاسية الأمريكية. تقلص تقدم كامالا هاريس على المرشح الجمهوري إلى مجرد واحد بالمئة. حاليًا، تحظى هاريس بدعم 44% من الناخبين، بينما يحصل ترامب على 43%. تقلص تقدمها منذ أواخر سبتمبر، والمرشحان متقاربان تقريبًا. المخاوف المتزايدة من أن يؤدي فوز محتمل لترامب إلى زيادة التعريفات الجمركية وتجدد الحرب التجارية مع الصين منعت مشتري EUR/USD من الاستفادة من مكاسبهم.
كما أن البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية المتناقضة قد وضعت ضغطًا على الزوج. من جهة، لدينا بيانات تظهر نمو الاقتصاد الأمريكي في الربع الثالث (أقل من التوقعات)، ومن جهة أخرى، تقرير ADP أقوى من المتوقع.
في الربع الثالث، نما الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 2.8%، مقارنة بتوقعات بنسبة 3.0%. تذكر أن الاقتصاد الأمريكي نما بنسبة 3.0% في الربع الثاني و1.4% في الربع الأول من هذا العام. هذا يعني أنه رغم أن الناتج المحلي الإجمالي لم يلب التوقعات، إلا أنه لا يزال يعكس أداءً قويًا. بقيت نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE)، التي تستثني أسعار الطاقة والغذاء، في المنطقة الخضراء، حيث انخفضت إلى 2.2% على أساس سنوي، مقابل انخفاض متوقع إلى 2.0%.
يمكن تفسير تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بشكل إيجابي وسلبي للدولار (في رأيي، الإصدار يفضل الدولار). ومع ذلك، لا يترك تقرير ADP مجالًا للشك. هنا، الثيران الدولار هم الفائزون الواضحون. توقع معظم الخبراء أن يخيب إصدار ADP، الذي غالبًا ما يعمل كمؤشر قبل البيانات الرسمية للعمالة، آمال بائعي EUR/USD. كانت التوقعات ضعيفة بالفعل - فقط 110,000 وظيفة جديدة. ومع ذلك، أبلغت ADP عن زيادة قدرها 230,000 وظيفة، مما يشير إلى أن تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة قد يكون أيضًا في المنطقة الخضراء، مما يمنح الدولار دعمًا قويًا. من المتوقع أن تزيد الوظائف غير الزراعية بمقدار 111,000 في القطاع غير الزراعي لشهر أكتوبر. إذا تجاوز الإصدار الرسمي 200,000، فقد نشهد ارتفاعًا آخر للدولار. زاد تقرير ADP الأخير من احتمال هذا السيناريو.
من المثير للاهتمام أن مشتري EUR/USD لم يتفاعلوا كثيرًا مع بيانات الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو وبيانات التضخم الألمانية الأقوى من المتوقع. على سبيل المثال، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في ألمانيا (CPI) إلى 2.0% على أساس سنوي. تسارع المؤشر المنسق إلى 2.4% بعد شهرين من الانخفاض. غالبًا ما تتوافق بيانات التضخم الألمانية مع الأرقام الأوسع لمنطقة اليورو، لذا فإن توقع ارتفاع في تضخم منطقة اليورو منطقي. تشير التوقعات المبكرة إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين لمنطقة اليورو بشكل عام يجب أن يرتفع إلى 1.9% (من 1.7%)، مع وصول المؤشر الأساسي إلى 2.7%. من المقرر صدور هذا التقرير يوم الخميس، 31 أكتوبر.
وبالتالي، فإن زوج EUR/USD في حالة من عدم اليقين. على جانب المشترين، هناك نمو في اقتصاد منطقة اليورو، وتسارع في التضخم الألماني واحتمال تسارع التضخم في منطقة اليورو. على جانب البائعين، هناك بيانات قوية نسبيًا عن النمو الاقتصادي الأمريكي وتقرير ADP القوي.
في رأيي، ستكون "البطاقة الذهبية" في هذا السيناريو هي بيانات سوق العمل الأمريكية لشهر أكتوبر، والتي يمكن أن تسحب الزوج إلى نطاق 1.07 أو تمكن مشتري EUR/USD من اختراق مستوى المقاومة 1.0880 (الخط الأوسط لخطوط بولينجر على الرسم البياني اليومي) واختبار نطاق 1.09. لا توجد حجج قوية - لا لصالح المراكز الطويلة (رغم التصحيح الجاري) ولا للمراكز القصيرة. الصورة الأساسية متناقضة للغاية لدعم حركة سعر مستدامة في أي من الاتجاهين.
