هل الأفضل أن نكون معًا أم بمفردنا؟ الوضع الحالي في منطقة اليورو يجعلنا نتساءل عن ذلك. بينما تغرق ألمانيا، يزدهر الاقتصاد الإسباني بفضل الهجرة وازدهار السياحة بعد الجائحة. وقد رفع البنك المركزي المحلي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 من 2.8% إلى 3.1% ولعام 2025 من 2.2% إلى 2.5%. مدريد تساهم في غرق برلين، لكن هل سيكون ذلك كافيًا لإنقاذ EUR/USD؟

اتجاهات وتوقعات الناتج المحلي الإجمالي لإسبانيا

أضاف تقرير معهد IFO الألماني إلى خيبة أمل المستثمرين بعد تصويت بحجب الثقة عن حكومة أولاف شولتز وتقييم البنك المركزي الألماني المتشائم لاقتصاده، الذي يشير إلى ركود اقتصادي. جاءت القيمة الفعلية لتوقعات الأعمال أقل من أي توقعات لخبراء بلومبرج. الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا في حالة سقوط حر. والأسوأ من ذلك، أن التعريفات الجمركية المقترحة من قبل دونالد ترامب قد تدفع الوضع إلى نقطة حرجة. قد لا يبدو تساوي اليورو مقابل الدولار الأمريكي مفاجئًا.

تحتاج منطقة اليورو إلى الإنقاذ، والحل المنطقي الوحيد يبدو أنه تخفيف السياسة النقدية. وفقًا لكريستين لاغارد وأولي رين، فإن مسار سعر الفائدة الرئيسي واضح. ومع ذلك، بناءً على البيانات والتحليل العميق، سيتم تحديد وتيرة ومدى تخفيضاته في كل اجتماع محدد.

ديناميكيات توقعات الأعمال الألمانية (IFO)

يتوقع خبراء Bloomberg تخفيض سعر الفائدة على الودائع من قبل البنك المركزي الأوروبي من 3% إلى 2% في عام 2025، بينما يتوقع سوق العقود الآجلة رقماً أقل يصل إلى 1.75%. في المقابل، يعتقد معظم المحللين الذين استطلعت آراؤهم صحيفة Financial Times أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية سينتهي في عام 2025 عند 3.5–4.0%. وهذا من شأنه أن يوسع الفجوة بين تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو من 150 نقطة أساس إلى 200–225 نقطة أساس في العام المقبل. أدى ارتفاع بمقدار 100 نقطة أساس في عام 2024 إلى انخفاض بنسبة 5% في زوج العملات EUR/USD.

على المدى القصير، سيتوقف مصير زوج العملات الرئيسي على قرارات الاحتياطي الفيدرالي. بينما يُتوقع تخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.5%، تظل توقعات أسعار الفائدة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية غير مؤكدة. توقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة في سبتمبر 2025، لكن الآن يبدو أن هذا السيناريو مفرط في التفاؤل. من المرجح أن يتم تعديل التوقعات بمقدار 25–50 نقطة أساس، مما يعزز الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية في العالم.

وبالتالي، فإن اليورو في موقف صعب. إلى جانب السلبية الداخلية، خاصة من ألمانيا وفرنسا، تواجه العملة الإقليمية رياحًا معاكسة من الولايات المتحدة. حتى الآن، لا يزال اليورو صامدًا، ولكن متى ستتمكن هذه القوى من إسقاط زوج اليورو/الدولار الأمريكي؟

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي للزوج استمرار التماسك. هناك حاجة لاختراق المقاومة عند 1.0615 لتفعيل نمط الانعكاس Broadening Wedge، والذي يبدو حاليًا غير مرجح. ومع ذلك، فإن انخفاض زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى ما دون الحد الأدنى لنطاق القيمة العادلة عند 1.0480–1.0580 والقاع المحلي عند 1.0455 يمكن أن يكون إشارة للبيع.