ФРС проводит жесткую денежно-кредитную политику, хотя она уже должна быть нейтральной или даже мягкой. Такое мнение высказал экс-глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли, и рынки ему поверили. Фондовые индексы США росли как на дрожжах, увлекая с собой на север и EUR/USD. В основе этого ралли лежал рост уверенности инвесторов в снижении ставки по федеральным фондам на 50 б.п., до 5% в сентябре. После релиза данных по розничным продажам шансы пошли вниз, чем не преминул воспользоваться американский доллар.

Неожиданный рост розничных продаж на 0,1% м/м в августе вкупе с пересмотром показателя за июль в сторону увеличения свидетельствуют, что ФРС не стоит опасаться рецессии в экономике США. Потребители все еще сильны, внутренний спрос высок, и ВВП наверняка продолжит преподносить приятные сюрпризы. Центробанк предупреждали, что если начать с резки ставки по федеральным фондам на 25 б.п., можно подтолкнуть экономику к спаду. Если с 50 б.п. – спровоцировать панику на финансовых рынках. Из двух бед нужно было выбрать меньшую, и теперь выбор очевиден.

Статистика по розничным продажам в США за август

Федрезерв не раз отмечал, что зависит от данных, но не от одной точки данных. Поэтому рост розничных продаж в августе вроде бы не должен его волновать. Однако он наверняка поможет центристам Комитета, которые сомневались в размере снижения ставок. Напротив, настаивающие на агрессивном старте монетарной экспансии «голуби» получили пинок под зад.

Неудивительно, что «быки» по EUR/USD попятились назад как раки, хотя на самом деле история играет на их стороне. В течение последних шести циклов ослабления денежно-кредитной политики ФРС акции чаще всего росли в ответ на первое снижение ставки по федеральным фондам. Улучшение глобального аппетита к риску, как правило, поддерживает евро и оказывает давление на доллар США как валюту-убежище.

Реакция рынка акций США на старт монетарной экспансии ФРС

Каждый цикл уникален. Текущий характеризуется быстрым повышением стоимости заимствований в США. 11 раз в течение 2022-2023 после которых ставка по федеральным фондам взлетела до 5,5%. Если ее поднимали с такой высокой скоростью, почему бы не опустить точно так же?

На самом деле финансовые рынки требуют от ФРС невозможного. В условиях сильной экономики США рассчитывать на 100–120 б.п монетарной экспансии в 2024 глупо. И инвесторы в скором времени это поймут, как только прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам станут достоянием публики. Ждать осталось недолго.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место попытка «медведей» отыграть бар 20–80 от уровня верхней границы диапазона справедливой стоимости. Падение котировок ниже 1,1115 или неспособность «быков» закрепиться выше точки 4 формирующейся модели Расширяющийся клин вблизи 1,1155 станут поводами для продаж основной валютной пары.