Лучше жалеть о том, что сделал, чем о том, чего не сделал. Дональда Трампа это явно не касается. Его нежелание объявлять об обещанных во время предвыборной гонки тарифах в отношении Китая, Мексики и Канады в первой день президентства имело конкретную цель. Не напугать фондовые индексы США. Тот факт, что тарифов пока не будет, вдохновил «быков» по S&P 500 на подвиги. Как долго продлится праздник на их улице?

Президенты обладают огромной властью, но есть одна вещь, которую они не могут контролировать – финансовые рынки. Во время первого президентского срока Дональд Трамп считал фондовые индексы показателем эффективности своей деятельности. И не напрасно. За четыре года его нахождения в Белом доме S&P 500 вырос на 59%, что на 18 п.п. больше, чем в эпоху Джо Байдена. Напугать акции в день инаугурации – то, что хотел республиканец меньше всего.

Вместе с тем 47-й президент США получил на руки очень дорогой рынок. Его универсальной оценкой является соотношение Шиллера P/E или цена к прибыли. По этому показателю S&P 500 на 83% дороже, чем в день инаугурации Билла Клинтона, на 145% – чем в день принятия присяги Бараком Обамой и в четыре раза – чем в день отправной точки президентства Рональда Рейгана.

Фундаментальная оценка рынка акций США

Значит ли это, что S&P 500 обязан падать? Нет конечно! Но риски велики. Что бы ни предпринял Дональда Трамп, это обернется разгоном инфляции и переходом ФРС от паузы в цикле ослабления денежно-кредитной политики к повышению ставки по федеральным фондам. Тарифы нарушат цепочки поставок, а все мы видели, к чему это привело во время пандемии. Депортации усилят конкуренцию за рабочую силу из-за ее недостатка и будут стимулировать рост зарплат. Снижение налогов обернется новыми массовыми покупками американцев.

В таких условиях доходность казначейских облигаций, вероятнее всего, возобновит ралли. Пока ее падение обусловлено тем, что Дональд Трамп не сделал в первый день своего президентства – не ввел пошлины на импорт. Основными бенефициарами его инаугурационной речи стали акции, подверженные тарифным рискам. Именно благодаря им и рос S&P 500.

Динамика S&P 500 и корзин акций, подверженных тарифным рискам

Что дальше? Белый дом не отменил пошлины на импорт, он лишь отложил их. Вероятнее всего, протекционизм станет основным столпом новой американской администрации. Вопросы введения тарифов против Китая, Канады и Мексики с февраля остаются открытыми. Впрочем, пока рынок американских акций может продолжать пить шампанское и наслаждаться милостью Дональда Трампа.

Технически на дневном графике S&P 500 имеет место штурм ключевого сопротивления на 6040-6050. Успех «быков» в этом мероприятии позволит нарастить сформированные от 5930 длинные позиции. Неудача, напротив, даст основание задуматься о фиксации прибыли и продажах широкого фондового индекса.