Доллар продолжает штурмовать максимумы. Официальный курс рубля на 3 октября составляет 94,5 по сравнению с 93,3 днем ранее, рост на 1,23%. В реальности доллар еще выше. Впрочем, сегодня мы наблюдаем некоторую коррекцию. Продолжится ли она или это временная передышка?

Снижение объемов покупок валюты ЦБ в октябре можно рассматривать как временную меру, направленную на стабилизацию валютного рынка. Однако долгосрочные перспективы рубля будут определяться рядом фундаментальных факторов:

Динамика доходов от продажи нефти и газа. Увеличение бюджетных расходов и сокращение экспортных поступлений продолжают создавать риск дефицита валютного предложения, что ослабляет позиции рубля.

Если цены на нефть продолжат снижаться, валютные поступления от экспорта нефти и газа будут падать, что может потребовать дополнительных интервенций со стороны ЦБ.

Фискальная политика и дефицит бюджета. Увеличение бюджетного дефицита и рост внутренних расходов ставят под угрозу стабильность денежно-кредитной политики. В условиях ограниченного доступа к международным рынкам капитала правительство будет вынуждено увеличивать заимствования на внутреннем рынке, что создаст дополнительное давление на рубль.

Геополитические риски и санкционное давление. Любое обострение геополитической ситуации или введение новых санкций могут резко изменить баланс спроса и предложения на валютном рынке и спровоцировать новый виток ослабления рубля.

Политика ЦБ по управлению ФНБ. Дальнейшие действия Банка России по пополнению или использованию средств Фонда национального благосостояния окажут значительное влияние на валютный рынок.

Если дефицит бюджета продолжит расти, ЦБ может сократить объем покупок валюты или увеличить продажи, чтобы поддержать ликвидность.

Прогноз: стабилизация или новая волна ослабления?

На ближайшие месяцы прогноз по рублю остается умеренно негативным. Сокращение объемов покупок валюты в рамках бюджетного правила в октябре может временно ослабить давление на рубль.

Если внешние условия ухудшатся или цены на нефть продолжат снижаться, российская валюта вновь окажется под давлением. В таких условиях возможна краткосрочная стабилизация курса USD/RUB на уровнях 93–95 рублей.

При этом фундаментальные риски сохраняются, и при негативном сценарии рубль может вернуться к уровням 96–98 рублей за доллар.

Инвесторам следует учитывать повышенную волатильность и сохранять осторожность при оценке рублевых активов. Дальнейшие решения ЦБ и динамика цен на нефть станут ключевыми факторами, определяющими курс рубля в четвертом квартале 2024 года.